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再亏20亿美元后,孙公理终于服柔:缩短周围,先做幼事情

  本文来自 投中网。

  2月12日,柔银集团发布了2019财年三季度通知(到2019年12月为止),交出了一份远差于市场预期的应卷。上个季度,柔银集团的净利润约为5.01亿美元,远矮于投资者的预期。柔银集团的净利润下滑了92%,交易利润更是降落了99%。

  拖累柔银集团业绩的最大祸首,正是愿景基金。2019年第三财季,愿景基金净亏了2251.24亿日元(约相符20.49亿美元)。

  现在1000亿美元的愿景基金一期已经终结投资期,柔银正在召募第二期愿景基金。由于一期基金外现不如人意,二期基金的召募难得重重。但孙公理此前不息以笑不悦目面现在示人。2019年8月孙公理曾宣称,1080亿美元的愿景基金二期“将在三个月内最先投资”。

  而此次柔银集团三季报发布的同时,孙公理公开外示:“这次,吾正在考虑缩短(愿景基金二期的)周围。”这是孙公理首次柔化立场,他在说话中承认:“很众人感到不安、忧忧郁。”

  按照孙公理的介绍,柔银计划筹集期限比愿景基金短的“过渡基金”,该基金的有效期至2029年。他添添说,尚未作出首先决定,包括基金的周围。另外,柔银集团会不息本身进走投资。

  但是,对于愿景基金近期面临的难得,孙公理坚持认为只是短期的。在渡过难关之后,柔银依旧会不息进展。在说完削减基金周围之后,孙公理不息外示:“吾想在较短的时间内做一些较幼的事情,让每幼我都松一口气,然后再正式做更大的事情。”

  业绩欠安 孙公理被股东请求改组董事会

  得好于2月11日美国法院允许了由柔银限制的Sprint(S.US)与另一家美国无线运营商T-Mobile(TMUS.US)的相符并。 2月12日柔银集团的股价大幅上涨了11%。但这仍不克袒护财报的寝陋。

  柔银集团在2019年第三财季(10月至12月)净出售额为2.4381万亿日元(约相符221.91亿美元),同比降落3%;归属于母公司股东的净利润为550.35亿日元(约相符5.01亿美元),同比大跌92%。

  柔银集团是一家控股型公司,旗下几大业务板块无数是收购来的,各自异国有关、自力运营。所以柔银集团本身也相等于一个大一号的愿景基金。现在柔银集团旗下有五大业务板块,各板块业绩如下:

  1. 愿景基金,这片面也包括柔银在2019年成立了一些其他基金,这些基金重要投资于柔银原原计划用愿景基金第二期投资的一些项现在。前三财季净出售收入-7290亿日元,同比降落188%;运营利润7977亿日元,同比降落200%。

  2. 柔银,日本最大的电信运营商,包括收购的原雅虎日本业务。前三财季净出售收入34495亿日元,同比上升4.9%;运营利润7548亿日元,同比上升6.6%。

  3. Sprint,美国排名第三的移动运营商,2012被柔银收购。前三财季净出售收入27944亿日元,同比降落6.4%;运营利润1378亿日元,同比降落46%。

  4. ARM,闻名的手机芯片设计大厂,被柔银在2016年收购。前三财季净出售收入1430亿日元,同比降落2.1 %;运营利润-426亿日元,同比降落130%。

  5. Brightstar,柔银2013年收购的手机分销商。前三财季净出售收入7027亿日元,同比降落13.5%;运营利润-426亿日元,折本幅度收窄77%。

  能够望到柔银集团的五大业务外现总体上并不理想,只有柔银的日本业务出售收入上升了4.9%,其他板块均展现了出售下滑,盈余状况堪忧郁。

  负面缠身的柔银现在压力上大。现在柔银的市值约1000亿美元,与2019年5月时的顶峰相比已经跌往了一半以上。股价外现欠安,也让孙公理遭到柔银集团股东的质疑。

  美国闻名的对冲基金埃利奥特管理公司此前向柔银投资了25亿美元旁边,持有柔银挨近3%的股份,这是这家管理周围402亿美元的对冲基金持仓最重的股票之一。

  埃利奥特公开发声明称力挺柔银,称其对柔银的大量投资外明它信任市场厉重矮估了柔银集团资产配相符的价值。但纽约时报上周称,埃利奥特近期已经与孙公理会面,向其施压请求转折。埃利奥特挑出的请求包括柔银花200亿美元回购股票,以及改组柔银的董事会。

  愿景基金99%的项现在未退出 投资配相符贬值68亿美元

  对柔银集团业绩影响最大的因素,自然是现在正处在风口浪尖的愿景基金。总周围1000亿美元的愿景基金,柔银集团在财报中做并外处理。愿景基金投资配相符的贬值,也就直接逆映在柔银集团的财报中。

  以WeWork和Uber为代外的被投企业,在2019年或IPO战败或流血上市。导致的首先是,至2019年第三财季末,愿景基金愿景基金未退出的投资配相符账面价值减值高达7273亿日元。再添上大幅扩大的运营支拨,愿景基金业务板块展现了7978亿日元的交易折本。

  愿景基金2019年第三财季业绩(摘自柔银季报)

  在2019年第三财季愿景基金完善了两个项现在退出,其中一个依旧流血减持,让愿景基金赔了202亿日元。好在2018年上市的液体活检明星公司Guardant Health外现不错,愿景基金减持利润达348亿日元。两个项现在一赔一赚,愿景基金获得的退出利润净值为146亿日元。

  对愿景基金来说最头疼还不是流血减持,而是到现在为止绝大片面项现在仍未退出,而这些项现在在手中镇日天贬值。截至2019年第三财季末,联系我们也就是2019年12月末,愿景基金共投出了749亿美元,其中746亿美元的投资未退出,占比99%。

  这些未退出投资的账面价值,截至2019年12月末为798亿美元。基本打平,不亏不赚。固然愿景基金的期限长达12年,倘若情愿,愿景基金十足能够不息持有这些投资期待中永远的升值,但是2019年柔银的投资配相符的估值展现了拐点。

  财报表现,现在愿景基金手中有88个项现在,在2019年前三财季,88个项现在中有29个项现在估值上升,相符计升值52.94亿美元。同时有31个项现在估值降落,相符计降落121亿美元。愿景基金的重仓标的之一、2019年5月上市的Uber,上市后股价遭到腰斩。现在进入2020年后科技股普涨,Uber也仍未收复发走价。另外,还有28个项现在估值异国转折。

  愿景基金投资配相符走业分布及业绩

  2017年成立的愿景基金,以1000亿美元的超大周围震惊了全球风险投资业。愿景基金定位于投资独角兽级别的企业,同时还请求高成长性,被认为转折了VC的游玩规则。按照相符伙制定,愿景基金的投资期在2019年12月31日正式终结,但短短两年间却已物是人非。现在,愿景基金仍有237亿美元的允许资本异国投出,但柔银选择在2019年9月终挑前终结了投资期。盈余的资金,将被用来对老项现在追添投资以及运营开支。

  投WeWork亏了50亿 柔银决定再投30亿美元。

  导致愿景基金和柔银集团业绩惨败的头号杀手,自然就是WeWork。

  截至2019年12月终,柔银集团和愿景基金统统向WeWork及其三家附属公司(WeWork中国、WeWork亚洲、WeWork日本)投资了103亿美元,但现在这笔投资的账面价值只有53亿美元。其中愿景基金投资了43亿美元,现在账面价值为20亿美元。

  在爆雷之前,WeWork的估值高达470亿美元。但随着IPO不顺,这些纸面富贵像水相通挥发了。2019年9月8日,道琼斯报道说,WeWork考虑将其IPO估值降至200亿美元以下。9月13日,WeWork的IPO估值已经跌至100亿到120亿美元之间。

  在2019年9月终,柔银集团在财报中对WeWork的集体估值下调为78亿美元。到2019年12月终,柔银将WeWork的总估值进一步降为73亿美元。而在2019年2月,柔银集团在对WeWork的最新投资中,给出的估值仍高达470亿美元。

  WeWork在上市前夕的骤然“猝物化”,是2019年全球VC业最令人震惊的事件,也许也出乎孙公理的意料。面对骤然爆发的危险,孙公理的选择是不息投入巨额资金。2019年10月22日,柔银与WeWork达成一份周详的救火制定。

  最先柔银集团将一笔正本允许在2020年4月支拨的15亿美元的投资款,挑前至2019年10月支拨,但走权价格被从110美元每股下调为11.6美元每股,也就是说将WeWork的估值下调了10倍。这一调整给柔银集团寝陋的财报挽回了片面颜面,让柔银集团在2019年第三财季缩短了约10亿美元的资产减值亏损。

  另外,柔银集团还向WeWork挑供各类债务连带担保,总周围相符计达50.5亿美元。行为回报,WeWork以0.01美元每股的象征性价格向柔银集团发走了认股权证。这进一步改善了柔银集团2019年财季的业绩。

  倘若异国这些措施,柔银集团的这一期财报正本会更寝陋。

  通过这些走动,柔银在WeWork的持股比例上升至了80%,包括柔银集团直接持有的60%和愿景基金持有的20%。尽管这样,由于大片面股份为优先股,柔银在股东大会上并异国过半外决权,所以未将WeWork控股。

  更大的手笔是,柔银集团已经向WeWork的其他股东们挑出片面收购要约,以19.19美元每股的价格,收购1.56亿股,总金额30亿美元。倘若以11.6美元每股为公允价格,这笔交易溢价达65%。倘若完善,下一个季度的财报又要众出一笔折本。

  也有好新闻,另一家愿景基金重仓的独角兽Uber(UBER.US),其股价在2019岁暮被腰斩,但现在已经有所逆弹。孙公理称,由于Uber的股价逆弹,愿景基金在2020年头以来已经实现了30亿美元的利润。

  WeWork也在2月12日发布了一份五年业务计划,现在的是在2021年实现息税折旧及摊销前的正利润。孙公理外示,WeWork已获得53亿美元的资金,足以知足其资金需要,“今天吾通过了厉冬,接下来就是春天。”

  孙公理进一步外示:“愿景基金才刚刚最先,异国需要每三个月因跌宕首伏而感到起劲或痛心。”(编辑:孟哲)

义务编辑:孟然

 


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